确立私募行(xíng)爲标準，促進行(xíng)業(yè)規範發展

 根據《證券投資基金(jīn)法》、《私募投資基金(jīn)監督管理(lǐ)暫行(xíng)辦法》有(yǒu)關規定，中國基金(jīn)業(yè)協會(huì)今日正式發布了《私募投資基金(jīn)募集行(xíng)爲管理(lǐ)辦法》（以下簡稱《募集行(xíng)爲辦法》）。《募集行(xíng)爲辦法》的(de)出台凝聚了行(xíng)業(yè)智慧和(hé)社會(huì)共識，對我國私募基金(jīn)行(xíng)業(yè)意義重大(dà)、影響深遠。從私募基金(jīn)募集環節的(de)募集主體、募集程序、賬戶監督、信息披露、合格投資者确認、風險揭示、冷(lěng)靜期、回訪确認、募集機構和(hé)人(rén)員法律責任等方面，《募集行(xíng)爲辦法》首次系統地(dì)構建了一整套專業(yè)、具有(yǒu)操作性、适應我國私募基金(jīn)行(xíng)業(yè)發展階段和(hé)各類型基金(jīn)差異化特點的(de)行(xíng)業(yè)标準和(hé)業(yè)務規範，對切實保護投資者合法權益、規範行(xíng)業(yè)募集行(xíng)爲、塑造私募投資基金(jīn)“買者自負、賣者盡責”的(de)信托文(wén)化具有(yǒu)裏程碑的(de)意義。

 不忘初心，方得始終。“私募”是私募基金(jīn)行(xíng)業(yè)的(de)制(zhì)度基石和(hé)魅力所在。誰可(kě)以“私募”、向誰“私募”、如(rú)何“私募”是行(xíng)業(yè)賴以存在發展的(de)起點。建立健全“私募”的(de)實體性和(hé)程序性行(xíng)爲标準和(hé)要求，不但(dàn)對每一個(gè)私募基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)和(hé)持牌銷售機構開(kāi)展合規募集、堅守行(xíng)業(yè)行(xíng)爲底線、擺脫“非法集資”魔咒至關重要，更是對私募基金(jīn)合格投資者制(zhì)度的(de)切實保障和(hé)核心支撐，同樣也(yě)是行(xíng)業(yè)自律的(de)标尺和(hé)準繩。

 盡管《證券投資基金(jīn)法》和(hé)《私募投資基金(jīn)監督管理(lǐ)暫行(xíng)辦法》對私募基金(jīn)募集制(zhì)度已經做了明(míng)确的(de)原則規定和(hé)底線要求，但(dàn)從我國私募基金(jīn)登記備案和(hé)自律管理(lǐ)兩年以來的(de)行(xíng)業(yè)治理(lǐ)實踐中看，私募基金(jīn)募集環節缺乏可(kě)操作性的(de)業(yè)務規範和(hé)執業(yè)标準，越來越成爲制(zhì)約行(xíng)業(yè)發展的(de)瓶頸和(hé)痛點，違規募集成爲私募基金(jīn)亂象之源，行(xíng)業(yè)形象和(hé)社會(huì)評價受到(dào)質疑。一方面，部分(fēn)募集機構合規意識淡漠，公開(kāi)宣傳、虛假宣傳、誤導誘導推介、向非合格投資者募集資金(jīn)、承諾保本保收益、售賣“飛(fēi)單”、挪用(yòng)募集資金(jīn)等種種募集資金(jīn)環節的(de)行(xíng)業(yè)亂象層出不窮、花樣翻新。另一方面，私募基金(jīn)募集主體與管理(lǐ)主體權責不清、缺乏有(yǒu)效的(de)投資者風險揭示和(hé)确認機制(zhì)，基于契約、自律、行(xíng)政監管、司法的(de)多元有(yǒu)效約束和(hé)救濟機制(zhì)缺失。從保護投資者利益、培育行(xíng)業(yè)健康發展生态基礎出發，《募集行(xíng)爲辦法》确立了私募募集行(xíng)爲标準、規劃了行(xíng)業(yè)募集行(xíng)爲路(lù)徑、厘清了私募基金(jīn)與各種非法集資的(de)界限，爲私募基金(jīn)行(xíng)業(yè)正名。《募集行(xíng)爲辦法》的(de)出台，恰逢其時。

《募集行(xíng)爲辦法》明(míng)确了三個(gè)重要問題，一是明(míng)确了私募基金(jīn)兩類募集機構主體，即已在中國基金(jīn)業(yè)協會(huì)登記的(de)私募基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)自行(xíng)募集其設立的(de)私募基金(jīn)，以及在中國證監會(huì)取得基金(jīn)銷售業(yè)務資格并成爲中國基金(jīn)業(yè)協會(huì)會(huì)員的(de)基金(jīn)銷售機構受托募集私募基金(jīn)；二是明(míng)确了募集機構承擔合格投資者的(de)甄别和(hé)認定責任；三是引入資金(jīn)賬戶監督機構，明(míng)确募集機構應當與監督機構簽訂監督協議，對募集專用(yòng)賬戶進行(xíng)監督，保證資金(jīn)不被募集機構挪用(yòng)，并确保資金(jīn)原路(lù)返還。

《募集行(xíng)爲辦法》規定了募集程序依三個(gè)層次層層遞進。首先，募集機構可(kě)以通過合法途徑向不特定對象宣傳的(de)内容僅限于私募管理(lǐ)人(rén)的(de)品牌、投資策略、管理(lǐ)團隊等信息；其次，在通過調查問卷的(de)方式完成特定對象确定程序後，募集機構可(kě)以向特定對象宣傳推介具體私募基金(jīn)産品；最後，募集機構完成合格投資者确認程序後才可(kě)簽署基金(jīn)合同。

《募集行(xíng)爲辦法》确立了募集機構的(de)六項募集行(xíng)爲義務。第一，在不特定對象群體中，通過投資者風險識别能(néng)力和(hé)風險承擔能(néng)力問卷調查篩選出特定對象作爲潛在客戶；第二，按照(zhào)投資者适當性管理(lǐ)要求，針對特定對象推介與其風險識别和(hé)承擔能(néng)力相(xiàng)匹配的(de)私募基金(jīn)産品；第三，充分(fēn)揭示私募基金(jīn)産品的(de)風險，既保證私募性，又(yòu)提示風險性；第四，落實《私募投資基金(jīn)監督管理(lǐ)暫行(xíng)辦法》關于向合格投資者募集資金(jīn)的(de)要求，募集機構須實質審查合格投資者相(xiàng)關資質，要求投資者出具合格投資者的(de)相(xiàng)關證明(míng)後方可(kě)簽署合同，明(míng)确禁止非法拆分(fēn)轉讓；第五，強制(zhì)設置投資冷(lěng)靜期，借鑒行(xíng)業(yè)最佳實踐、國際慣例以及《保險法》的(de)規定，募集機構在投資冷(lěng)靜期内不得主動聯系投資者，根據基金(jīn)合同投資者在冷(lěng)靜期内有(yǒu)權解除基金(jīn)合同。冷(lěng)靜期的(de)制(zhì)度安排切實保護私募基金(jīn)投資者的(de)合法權益，提升客戶體驗，塑造專業(yè)誠信的(de)行(xíng)業(yè)形象；第六，探索回訪确認制(zhì)度，由募集機構的(de)非募集人(rén)員履行(xíng)回訪程序，進一步确認投資者的(de)身份和(hé)真實投資意願等，隻有(yǒu)在确認成功後方能(néng)運用(yòng)投資資金(jīn)。回訪确認制(zhì)度不僅是 “了解你(nǐ)的(de)客戶”原則的(de)重要體現，更能(néng)遏制(zhì)“飛(fēi)單”給私募基金(jīn)行(xíng)業(yè)帶來的(de)負面影響。

《募集行(xíng)爲辦法》堅持了分(fēn)類管理(lǐ)、适度管理(lǐ)的(de)原則，一是對私募證券投資基金(jīn)與私募股權等其他(tā)私募基金(jīn)的(de)投資冷(lěng)靜期要求做出差異化安排。二是針對自然人(rén)投資者、專業(yè)機構投資者、符合條件(jiàn)的(de)合格投資者做出了差異化的(de)保護安排和(hé)程序性要求，針對自然人(rén)投資者，募集機構應當嚴格按照(zhào)《募集行(xíng)爲辦法》的(de)要求履行(xíng)各項義務；針對專業(yè)機構投資者，募集機構可(kě)以不履行(xíng)投資冷(lěng)靜期以及回訪确認義務；針對符合《募集行(xíng)爲辦法》第三十二條第一款的(de)投資者，募集機構可(kě)以豁免履行(xíng)六項義務。三是針對回訪确認制(zhì)度，考慮到(dào)目前資産管理(lǐ)行(xíng)業(yè)尚未完全實現全行(xíng)業(yè)功能(néng)監管、統一登記備案和(hé)自律管理(lǐ)标準的(de)實際情況，爲避免産生“劣币驅逐良币”式的(de)不公平，中國基金(jīn)業(yè)協會(huì)将在私募基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)和(hé)基金(jīn)公示信息中公示是否建立回訪确認制(zhì)度，鼓勵和(hé)引導募集機構按照(zhào)本辦法第三十條、第三十一條的(de)規定實施回訪制(zhì)度。同時，中國基金(jīn)業(yè)協會(huì)鼓勵投資者充分(fēn)行(xíng)使自身權利，根據《募集行(xíng)爲辦法》第三十條、第三十一條的(de)規定，主動要求基金(jīn)合同中設置回訪确認條款。下一步，中國基金(jīn)業(yè)協會(huì)将持續評估辦法的(de)相(xiàng)關實施效果，配合國務院《私募投資基金(jīn)管理(lǐ)暫行(xíng)條例》的(de)制(zhì)定和(hé)《私募投資基金(jīn)監督管理(lǐ)暫行(xíng)辦法》的(de)修訂工(gōng)作安排，按照(zhào)私募基金(jīn)統一标準、集中登記備案、分(fēn)類監管的(de)要求，另行(xíng)通知回訪制(zhì)度的(de)正式實施時間。

 《募集行(xíng)爲辦法》的(de)正式生效時間爲2016年7月(yuè)15日。中國基金(jīn)業(yè)協會(huì)鄭重提示，在《募集行(xíng)爲辦法》發布到(dào)正式實施的(de)3個(gè)月(yuè)過渡期内，募集機構應當盡快完成相(xiàng)關行(xíng)爲整改和(hé)内部制(zhì)度建設，切實做好特定對象确定、投資者适當性匹配、基金(jīn)風險揭示、合格投資者确認、投資冷(lěng)靜期、基金(jīn)合同的(de)制(zhì)定、募集結算資金(jīn)專用(yòng)賬戶的(de)開(kāi)立、監督協議的(de)簽署以及《募集行(xíng)爲辦法》規定的(de)其他(tā)義務的(de)配套準備工(gōng)作。在辦法正式實施後，中國基金(jīn)業(yè)協會(huì)将嚴格按照(zhào)《募集行(xíng)爲辦法》的(de)規定，嚴肅執行(xíng)自律規則和(hé)行(xíng)業(yè)标準，一旦發現違反本辦法有(yǒu)關規定的(de)情形将做出相(xiàng)應的(de)自律處分(fēn)，對違反法律、行(xíng)政法規、中國證監會(huì)有(yǒu)關規定的(de)情形，将移送中國證監會(huì)或司法機關進一步處理(lǐ)。

當前，我國私募基金(jīn)行(xíng)業(yè)的(de)自律規則體系正在逐步形成。中國基金(jīn)業(yè)協會(huì)将貫徹“自律、服務、創新”的(de)宗旨，扶優限劣，引導私募基金(jīn)行(xíng)業(yè)誠實守信，合規運作，赢得投資者的(de)信任托付、赢得社會(huì)和(hé)資本市場(chǎng)的(de)認可(kě)，赢得基業(yè)長青。